Με ισχυρό ρυθμό +14% ετησίως συνεχίζει να κινείται η εταιρική πίστη στην Ελλάδα, σύμφωνα με νέα έκθεση της UBS, που επιβεβαιώνει τη θετική δυναμική για τις ελληνικές τράπεζες. Παρά τη θεαματική άνοδο των τραπεζικών μετοχών φέτος, η UBS βλέπει περαιτέρω περιθώρια ανόδου, εκτιμώντας ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές τόσο σε ευρωπαϊκή όσο και σε αναδυόμενη σύγκριση.
Τα πρόσφατα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τον Απρίλιο 2025 δείχνουν ότι η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις παραμένει ισχυρή, ενώ οι τράπεζες υπεραποδίδουν ήδη στους στόχους τους για την πιστωτική ανάπτυξη και διατηρούν θετικές προσδοκίες για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII).
Ευνοϊκή εικόνα στο σκέλος χρηματοδότησης
Σύμφωνα με την UBS, η ισχυρή επίδοση στην εταιρική πίστη συνδυάζεται με ευνοϊκή σύνθεση καταθέσεων, γεγονός που στηρίζει περαιτέρω τα περιθώρια επιτοκίου (NIM):
-
Η απόδοση του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου εταιρικών δανείων διαμορφώθηκε στο 4,64% τον Απρίλιο (μείωση από το 6,47% του Οκτωβρίου 2023).
-
Το κόστος καταθέσεων υποχώρησε στο 0,40%, με τις καταθέσεις όψεως να παραμένουν κυρίαρχες στο 75% του συνόλου, παρέχοντας εξαιρετικά χαμηλό κόστος χρηματοδότησης.
Η UBS επισημαίνει ότι η σύνθεση αυτή ενισχύει την εμπιστοσύνη των τραπεζών στους στόχους τους για το NII το 2025.
Απομόχλευση των νοικοκυριών — Σημάδια σταθεροποίησης στα στεγαστικά
Η στεγαστική πίστη συνεχίζει να καταγράφει συρρίκνωση -4,4% σε ετήσια βάση, ωστόσο σε μηνιαίο επίπεδο εμφανίζει σταθεροποίηση, με τις καθαρές ροές να πλησιάζουν θετικό έδαφος.
Αντίστοιχα, η καταναλωτική πίστη παρουσιάζει ετήσια μείωση -0,6%, αλλά ενισχύθηκε κατά +0,6% σε μηνιαίο επίπεδο.
Η UBS υπενθυμίζει ότι το χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων παραμένει περίπου 70% κάτω από τα προ κρίσης επίπεδα, ενώ η καταναλωτική πίστη έχει περιοριστεί περίπου κατά 80%.
Αποτιμήσεις και προοπτικές
Παρά την εντυπωσιακή άνοδο των τραπεζικών μετοχών φέτος (+54% από την αρχή του έτους), η UBS εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές:
-
ΕΤΕ: ROTE 18,6% για το 2026 με CET1 14% — αποτιμάται πάνω από τη λογιστική της αξία για πρώτη φορά από την κρίση.
-
Eurobank: ROTE 16,9%, επίσης πάνω από τη λογιστική αξία.
-
Alpha Bank: Παρά το φετινό ράλι +74%, παραμένει κάτω από τη λογιστική της αξία, με ισχυρή αναμενόμενη αύξηση EPS.
-
Πειραιώς: Διαπραγματεύεται με P/E 6,4 φορές, εμφανίζοντας το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, παρά περιορισμένη ευελιξία κεφαλαίου.
Οι δείκτες τιμής προς κέρδη (P/E) για το 2025 παραμένουν ελκυστικοί:
-
Πειραιώς: 6,4x
-
Eurobank: 6,7x
-
Alpha Bank: 7,2x
-
ΕΤΕ: 7,7x
Με βάση τις τιμές-στόχους της UBS, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές προσφέρουν περιθώρια ανόδου από 13% έως 19%:
-
Alpha Bank: €3,15
-
Eurobank: €3,30
-
Πειραιώς: €6,70
-
ΕΤΕ: €12,20
Η UBS διατηρεί θετική σύσταση («αγορά») για τον κλάδο, εκτιμώντας ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε φάση υγιούς πιστωτικής επέκτασης με ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας, ενώ παράλληλα οι αποτιμήσεις τους συνεχίζουν να προσφέρουν ελκυστικά σημεία εισόδου για επενδυτές που αναζητούν υπεραποδόσεις έναντι ευρωπαϊκών ή αναδυόμενων αγορών.
